::투자에 대한 생각 ::THE MOST IMPORTANT THING 워런버핏도 신뢰한 하워드 막스

투자에 대한 생각 :: 하워드 막스 

삼프로tv를 통해서 알게 된 책 "투자에 대한 생각"은 저자인 하워드 막스가 고객들에게 메모 형식으로 보낸 편지들의 요약본이다. 하워드 막스는 시장의 기회와 리스크에 대해 통찰력이 엄청나다는 평가로 알려진 인물이며 세계적인 가치투자자들이 하워드 막스의 원칙에 귀를 기울이고 있다고 한다. 책은 크게 20가지 원칙으로 나누어서 설명하며 마지막 20번째 원칙은 모든 원칙을 준수하라 이다. (20번째부터 먼저 읽는 걸 추천 : 20, 1, 2, 3.... 18, 19 ) 원칙들은 모두 고객들에게 보낸 메모 형식을 다듬어서 정리하였다. 

 

각 장마다 느낀 점

 

1원칙-심층적으로 생각하라

직관적이고 유연한 투자전략을 세워야 한다고 말하며 남들과 같은 투자방식은 직관력과 유연함을 해치며 이로 인해 단순한 사고를 가지게 된다고 한다. 책에서 단순한 사고를 1차적인 사고로 얘기한다. 진정한 투자자라면 통찰력 있는 사고인 2차적 사고가 필요하다고 한다. 즉 가치에 대한 관점이 남다르고 정확해야 한다. 

 

2원칙-시장의 효율성을 이해하라

합리적 기대가 가격에 빠르게 반영되기 때문에 가격 변동은 예측할 수 없다. 반영된 가격이 정확하기보다는 단지 가격은 현재 공개된 정보를 반영한다고 생각하자. 

 

3원칙-가치란 무엇인가

가치를 알기 위해서는 내재가치를 알아야 한다고 말한다. 내재가치는 현재의 순자산액을 나타내는 자산가치와 장래의 수익력을 평가한 수익가치를 포함한 개념이다. 내재가치를 이용한 분석을 기본적 분석이라 하며 책에서는 현재의 내재가치보다 저렴할 때 투자하는 가치투자와 미래에 가치가 빠르게 상승할 곳에 투자하는 성장투자에 대해서 자세히 설명한다. 이 둘의 차이점을 굳이 뽑으라면 바라보는 시점이라고 생각한다. 가치투자는 현재에 초점을 두고 성장투자는 미래에 초점을 둔다. 물론 결과적으로 미래를 바라보지만 가치투자의 경우에는 더 싼 주식을 사기 위해 현재가치에 조금 더 신경 쓸 수밖에 없기 때문이다. 

 

4원칙-가격과 가치 사이의 관계를 이해하라

주식 가격에 큰 영향을 주는 심리와 기술적 요인에 대해서 얘기한다. 이 두요인을 잘 이용한다면 해택이 뒤따르지만 그렇지 않으면 엄청난 독임을 명심하자. 확실한 가치를 기반으로 투자 전략을 그려가고 가격 및 이익만을 바라보는 전략을 생각하지도 말자라는 생각을 하였다. 

 

5, 6, 7원칙-리스크 이해, 리스크 인식, 리스크 제어

리스크란 어떤 결과가 발생할 것인지 또는 원치 않는 결과가 나왔을 때 손실 가능성은 얼마나 되는지에 대해 불확실한 것을 의미하며 투자 리스크는 주로 너무 비싼 가격 때문에 생기고 너무 비싼 가격은 지나치게 낙관하며 충분히 의심하지 않고 위험을 회피하지 않는데서 나온다. 장기적인 투자 성공으로 가는 길은 공격적인 투자보다는 리스크 제어에 있다. 성공사례보다 실패사례가 얼마나 되고 무엇이 잘못되었는지를 알고 얼마나 능숙하게 리스크를 제어했는지 이다. 결국 성공은 살아남아야 얻을 수 있다. 리스크 관리에 2배 더 많은 노력과 시간을 쏟자. 

 

8원칙-싸이클에 주의를 기울여라

무엇이든 한 방향으로 움직이는 것은 드물며 진척이 있으면 악화, 커졌다 작아지고 증가했다 하락한다. 특히 경제와 시장이 그렇다. 경제와 시장은 전적으로 사람에 의해서 돌아간다. 사람에 의해서 돌아가기 때문에 싸이클이 존재하는 것이다. 사람은 감정적일 수밖에 없고 일관되지 못하며 꾸준하지 않다. 이유는 단순하지 않기 때문이다. 

 

9원칙-투자시장의 특성을 이해하라

시장 상황이 좋고 더 나아가 장밋빛이라면 신중함은 그렇지 않은 경우보다 더 신경 쓰라고 말한다. 그렇지 않으면 가장 호황기일 때 주식을 매수하고 가장 불황기 일 때 주식을 매도하는 불상사를 겪는다고 한다. 극단적인 움직임에는 큰 반전이 숨어 있다는 것을 명심하고 경계하자

 

10원칙-부정적 영향과 맞서라

더 많이 바라는 욕망, 좋은 기회를 놓치는 것에 대한 두려움, 다른 사람과 비교하는 경향, 대중의 영향, 확실한 것에 대한 바람 등 부정적인 영향들은 자기의 내면에서 생겨나는 것들이며 이러한 부정적인 영향은 공포, 시기심, 기만, 탐욕을 불러일으킨다. 결국 부정적인 생각과 영향은 상식을 갉아먹는다.

 

11원칙-역투자

성공투자의 열쇠는 다수와 다른 길을 가는 것이다. 공부 없이 무조건 반대로 하라는 것은 절대 아니며 가격과 내재가치 차이에 대한 감이 필요하고 무엇보다 경험이 가장 중요하다. 실패에 대한 경험도 좋고 성공에 대한 경험도 좋다. 무슨 일이든 단순이 넘기지 말고 계속 생각하는 습관을 기르자. 

 

12원칙-저가매수 대상을 찾아라

"최고의 기회는 대개 다른 이들이 하지 않는 것에서 발견된다."

1. 사람들이 잘 모르고 제대로 이해하지 못하는 것

2. 외견상 기본적으로 미심쩍은 것

3. 논쟁의 여지가 있거나, 볼품없거나, 투자하기 겁나는 것

4. 훌륭한 포트폴리오에 포함시키기에는 부적절하다고 여겨지는 것

5. 평가가 제대로 이루어지지 않고 인기 없고 사랑받지 못하는 것

6. 볼품없는 수익을 기록한 것

7. 투자가 계속되지 못하고 최근에 중단된 것

 

위의 내용들에 해당한다면 당연히 가격보다 못한 가치를 받고 있을 것이고 1원칙에 2차적인 사고가 필요한 순간임을 인식하자

 

13원칙-인내심을 가지고 기회를 기다려라

"기회는 투자 대상을 뒤쫓는 것보다 투자대상이 당신의 눈앞에 나타날 때까지 기다리는 것이다."

기다릴 수 있는 능력은 넋 놓고 있는 것과 다르며 무척이나 어렵다. 의지로만 할 수 없다. 기회를 기다릴 수 있는 환경을 만드는 것이 먼저이며 그 환경은 자신에 대한 확고한 신뢰, 레버리지 사용금지, 장기적으로 투자할 수 있는 자본, 인내심 등이 뒷받침되어야 한다. 

 

14원칙-내가 아는 한 가지는 내가 모른다는 것이다. 

"미래를 알 수 있는 정도에는 한계가 있음을 인식하자"

무조건 무엇을 알자가 아닌 무엇이든 알려고 노력하는 것이 중요하며 그 노력은 미래를 알 수 있게 해주는 것이 아닌 예상되는 상황에 준비할 수 있도록 도와줄 것이다. 

 

15원칙-우리가 어디에 있는지 파악하라

주식시장에서 도착지를 알면 좋지만 도착지를 알고 있는 사람은 없다. 어디에 있는지 파악하고 그 자리에서 회선의 행동이 무엇인지 고민하고 또 고민하자 그러기 위해서는 현재 무슨 일이 일어나고 있는지 주의를 기울이고 기록하고 공부하고 마지막으로 이를 토대로 행동해야 한다. 

 

16원칙-행운의 존재를 가볍게 보지 마라

행운에 속지 마라 라는 책을 통해 많은 것을 깨달았다. 특히 나에 대한 비판적 사고는 나를 부자로 만들어 줄 것이라는 점과 끊임없이 내가 틀렸을 수도 있다는 가정을 무조건 고려하자라는 점이다. 로또에 당첨되고 싶으면 로또를 사야 되듯이 운도 준비된 자, 행동하는 자에게 온다

 

17원칙-방어적으로 투자하라

"세상에는 나이 든 투자자도 있고 대담한 투자자도 있지만 나이 들고 대담한 투자자는 없다." 이 말이 17원칙을 한 줄로 설명된다. 

 

18원칙-보이지 않는 함정을 피하라

리스크와 관련된 원칙이며 실적을 올리려는 노력보다 손실을 회피하려는 노력에 더 집중하자.